美國經濟正在進入衰退，人民幣升值的步伐越來越急促，勞動力成本正在攀升，中國出口企業如何應對這種內外夾擊的局面？高盛的一個研究團隊調查發現，中國企業運用三大工具對沖這些風險：運營對沖、完全的匯率風險對沖和金融對沖。

　　該研究團隊帶頭人、高盛（亞洲）有限責任公司董事總經理鄧體順告訴《第一財經日報》，他們調查的對象是華南地區的集裝箱、鞋類生產商等行業的企業，這些出口導向型企業通常通過三種方式對沖匯率風險：

　　一是運營對沖：大量從事加工貿易的企業都是以美元計價的原材料/半成品材料的進口商。盡管它們由于人民幣走強而不得不降低出口產品售價，但人民幣購買力的提高意味著進口商品成本的下降，并為利潤率留出了余地。

　　二是完全的匯率風險對沖：那些憑借規模或高質量產品而具有較強議價能力的企業能夠以人民幣定價并有效地將匯率風險轉嫁給客戶。

　　三是金融對沖：一些企業選擇通過金融工具（如匯率掉期或不可交割遠期）來對沖匯率風險，并盡量減小出人意料的匯率變動的影響并保護企業的利潤率。

　　鄧體順說，這次調查的企業樣本較小，而且均為知名度相對較高且擁有較大規模效應的企業。所以，高盛的研究團隊認為人民幣相對于主要貿易伙伴的匯率重估將在短期內給國內眾多無競爭力的邊緣企業造成壓力。

　　同時，鄧體順告訴記者，盡管如此，中國仍然擁有成本優勢。一家超大型ODM的發言人稱，盡管匯率升值，但從全球范圍來看，中國市場仍然在制造業領域最具成本優勢。

　　人民幣升值會不會影響中國的出口呢？這好像是個不言而喻的問題，但如果將人民幣與中國主要貿易伙伴的貨幣相比較，就會看到很不相同的情況。雖然自2007 年初以來人民幣相對于美元升值幅度超過9%，但今年以來人民幣兌歐元和日元的名義匯率和實際匯率都在貶值。

　　鄧體順認為，目前來自非美國經濟體強勁需求的可持續性在很大程度上取決于美國經濟放緩的影響是否以及如何蔓延到全球其他地區。因此，他建議應該密切關注非美國經濟體的需求指標以及他們匯率相對于人民幣的變動情況，從而評估中國出口領域的狀況。