本周天然橡膠市場再度劇烈波動。主力合約于周二突破20000元/噸整數大關，周三盤中一度回升至20740元/噸，午盤受到整體商品回調的壓力，加之日膠期貨的回落，再度回到20000元/噸整數大關以內，尾市收報于19995元/噸，多空分歧再度加大，20000整數關口成為多空爭奪的焦點。

 　周三，主力701合約成交量就高達33萬手，在如此劇烈的分歧下，后市天膠期貨何去何從？筆者認為，既然市場自己已經選擇了向上突破，我們何必繼續牽強地看空呢，尊重市場的選擇比單純的預測要重要。盡管膠價未能有效站穩20000大關，但是一個相對明朗的上漲趨勢已經形成，后市隨著時間推移，天膠市場有望形成新一輪向上的運行趨勢。

　　從技術圖表分析，自9月以來，膠價在低位整理持續近一個半月后，在18000元/噸獲得重要支撐。目前滬膠期貨合約已經走出一個相對明晰的底部形態。周三主力701合約期價在20800遇阻回落，也僅僅是受壓于60日均線，但是30日均線已經被突破，并且在18000－20000之間對膠價形成明顯的向上支撐。日膠期貨走出了一個三重底的圖表，與滬膠相比，波動更為劇烈，近期主要基準合約突破230日元并再度回調確認，后市有望保持強勁的回升勢頭。

　　國際市場上，泰國遭遇了洪澇災害，對割膠產生較為嚴重的負面影響。加之目前處于淡季，在11月底雨季結束之前，市場的供應仍將處于緊張狀態，產量為正常時間段的1/3。印尼市場近期相對淡靜，20號標膠維持在1850美元/噸附近，而3號煙片膠則運行于1850－1900美元/噸之間，1800美元/噸正成為國際膠價的主要支撐位。

　　制約行情走高的主要因素還是老生常談的庫存壓力，但是對于天然橡膠這種價格波動彈性大的商品而言，庫存的消耗速度往往與膠價成正比，一旦膠價走出回升行情，庫存的消耗速度會逐漸加快，這將有利于膠價回升。

　　中國目前仍處于消化庫存階段，尤其是主銷區山東青島的港口仍有接近1萬余噸的庫存膠，海南產區仍有1萬多噸，而云南則有4萬多噸的庫存。隨著時間推移，海南、云南標1膠在18500元/噸獲得較為明顯的支撐，成交明顯放量。

　　從周邊市場觀察，近期全球商品有回暖之意，尤其是沉寂多日的農產品的啟動，使得已經調整大半年的軟商品看到重新走強的希望。細心的投資者可以觀察到，近期糖與天膠均擺脫底部的制約，向上拉升。糖價的走勢相比天膠而言，似乎更加充滿激情。同時，我們看到基本金屬依然高位不墜的良性狀態，而且原油價格很難實質性地跌破55美元，隨著原油下跌逐漸到位，天然橡膠為期大半年的下跌走勢也將逐漸告一段落。

　　綜上所述，時間逐漸進入10月下旬和11月，隨著停割時間的一步步臨近，市場前期由于掛單價格不合理而引發的庫存積壓，有望在第四季度得到解決，沉寂多日的膠價也有望在年底之前重新走強。