■相關知識

    存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例叫做存款準備金率。

    1985年，央行為克服法定存款準備金率過高帶來的不利影響，將存款準備金率統一定為10%。后進行了多次調整，于2004年4月25日開始實行差別存款準備金率制度。

    央行透過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。其中，法定存款準備金率被認為是對貨幣供給控制作用較強的工具。當貨幣當局提高法定準備金率時，商業銀行一定比率的超額準備金就會轉化為法定準備金，商業銀行的放款能力降低，貨幣乘數變小，貨幣供應就會相應收縮；當降低法定準備金率時，則出現相反的調節效果，最終擴大貨幣供應量。

    繼6月16日央行宣布上調存款準備金率0.5個百分點之后，僅僅間隔35天，央行再次拿起存款準備金率的武器向經濟過熱和流動性泛濫開戰。經過本次調整，國有商業銀行、股份制商業銀行等金融機構，將于8月15日起正式執行8.5%的存款準備金率；而城市信用社和現執行差別存款準備金率的金融機構存款準備金率也將進行同步上調。

    21日中國人民銀行發布公告稱，決定從2006年8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，而農村信用社（含農村合作銀行）存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。

    旨在加強流動性管理

    央行認為，此次存款準備金率提高0.5個百分點，旨在“加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長，維護經濟良好的發展勢頭。”

    6月16日央行曾公告稱，上調存款準備金率0.5個百分點，加上本次措施，短短兩個月內，央行已經通過上調存款準備金率凍結資金大約3000億人民幣。但是鑒于銀行法定存款準備金和超額存款準備金余額約2.3萬億元，并持有7萬多億元流動性較高的國債、金融債券和央行票據等資產，因此該舉措對銀行流動性管理不會造成太大影響。

    信貸膨脹勢頭依然存在

    央行上半年金融運行報告顯示，2006年6月末M2余額為32.28萬億元，同比增長18.43%，M1余額為11.23萬億元，同比增長13.94%。前6個月人民幣貸款增加2.18萬億元，同比多增7233億元，可見流動性泛濫以及信貸膨脹的勢頭依然存在。

    此外值得注意的是，6月末全部金融機構超額儲備率為3.1%，雖然比去年同期低0.65個百分點，比上年末低1.12個百分點，但是比5月高出0.58個百分點。

    可以推斷，雖然央行在7月5日正式上調存款準備金率0.5個百分點，但是各家銀行完全可以把6月增加的0.58個百分點的超額儲備轉化為法定存款準備金，因此上調效果打了折扣，而央行此番再次采取同樣手段，以求達到收縮流動性的目的。

    后續政策有待觀察

    昨日，巴克萊資本首席經濟學家黃海洲接受上海證券報采訪時表示：“后續政策還有待觀察，如果經濟過熱，央行可能繼續出臺緊縮政策。”同時，巴克萊資本還預測央行將同步加快人民幣升值步伐，下半年升值速率將達到過去12個月以來的兩倍，而0.3%的人民幣對美元單日浮動區間有望擴大至1%至1.5%。

    央行公告還表示將繼續執行穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，維護貨幣信貸的平穩增長，支持擴大直接融資，提高金融資源配置效率，促進國民經濟持續、協調、健康發展。