一. 本月行情評述
　　國內市場
　　三月份國內天膠市場繼續回落，主力合約期價在上月大幅回落的基礎上繼續保持下探姿態，市場對國內季節性供應增加預期增加，本月市場交投重心逐步向遠月轉移，本月市場成 交量比較活躍，國內市場主力 6 月合約開盤 21300 元，最低 　19850，最高 22355 元，最終月 收盤 20195 元，月收盤下跌 1105 元或 5.2%。
　　東京市場
　　本月東京天膠市場整體上呈現先抑后揚走勢，回升幅度較國內明顯。其中原油價格的上 漲及日圓貶值繼續對膠價影響明顯，本月東京膠開盤 263.0 日圓，最低
　　238.9 日圓，最高 267.5 日圓，月收盤 261.7 日圓，月收盤下跌 1.3 日圓或 0.5%。
　　綜合兩地市場而言，針對 2 月份的調整走勢仍在繼續，針對季節性供給增加的預期逐步體現，國內市場體現的較為明顯，而東京市場表現較強，體現出后市看漲欲望依然沒有消退。
　　二. 本月基本面背景以及市場結構
　　本月間供需基本面基本保持平衡狀況，東南亞主產國泰國，馬來西亞及印度尼西亞目前逐步進入落葉干燥期，產量有所減少，而國內墾區則逐步開始開割，部分抵消了東南亞產量的減少，消費層面上價格出現明顯回落，亞洲買家消費性買入興趣受到一定的抑制，國內 同樣出現一定滯澀，這從 2 月天然橡膠進口量較一月份有所減少也可以看出端倪。
　　本月另一膠市關注焦點集中在四月份消費稅的實施，針對國內汽車行業及輪胎行業的消費稅改革對膠市中長期來說形成利好支持，大排量汽車稅費的提高及小排量稅費的下降還是基本符合中國現實國情，有望對小排量汽車消費形成刺激作用，而斜交胎稅費的下降同樣對輪胎企業形成利好，但是近段時期膠價走勢對此反應平平，技術性走勢繼續發揮主要引導作用。
　　本月內日本國內社會庫存出現明顯增加，短期內可能對膠價形成壓制，上海期貨交易所庫存先增后減，季節性供給增加預期得到一定體現。
　　本月日本膠連續價格與近交割月價差出現了一定程度的修正，遠期升水一度回落，但是依然處于相對較高水平，這體現出市場對后市膠價上漲的預期依然較強，但是應該注意，過高的遠期升水可能會對膠價上漲形成一定的牽制作用。
　　而從滬膠與日膠兩市場連續價的比值來看，目前比值也已經進入相對低比價區域， 期價再度出現大幅度且持續性下跌的幾率已經減小，期價的抗跌性會逐步體現，但是市場出現恢復性上揚走勢仍需要確認，換言之，期價可能依然會出現反復。
　　本月國內產銷區天然橡膠現貨價格有所回落，截止月底海南及云南產區現貨平均報 價維持在 19800-20000 附近；國際膠價本月先抑后揚繼續保持較強態勢，目前 4 月船期 的泰國 RSS3 膠價維持在 2125 美圓/噸附近，馬來西亞 SMR20 膠價維持在1930 美圓/ 噸附近，而印尼 SIR20 膠價維持在 1950 美圓/噸附近。但從膠種之間關系看，新加坡市 場 RSS3 膠與 20FOB之間價差本月繼續保持較高水準，對消費需求會存在一定抑制作用， 這對膠價上漲不利，事實上，近一個月以來亞洲市場的買家多持觀望態度，下單的穩定性遠不如數月之前踴躍即可說明此點。
　　點評：市場價差結構變化反映出一段時期以來的供應緊張狀況似乎有緩解跡象，而這也能從日本和上海兩地庫存增長上看出一些端倪，但是這暫時并不構成膠價中長期大幅度下跌或轉勢的絕對理由，膠種之間的價差的拉大對上漲形成一定制約，確定期價出恢復性上漲仍缺乏足夠理由，而季節性走勢的預期部分壓制了期價的反彈欲望，盡管期價后市會 逐步體現出一定的抗跌性，但是出現強勢上揚的難度客觀存在。
　　國內市場持倉結構有所分散，換月走勢的進行對拉動期價出現持續性回暖不利，特別是在潛在的消費性買入興趣尚沒有得到明顯體現之前，期價的震蕩反復可能依然會繼續存在。
　　三. 技術面因素
　　從圖表面上來看(以主力 6 月合約為例)，3 月份期價觸及了下檔 19700-19800 附近較強支撐但未能向下突破，隨著季節性走勢的預期，后市期價可能仍有機會對此支撐進行試探，失守則期價的調整步伐會延續，穩固則會有蓄勢整理的要求。短期而言，20500-20600 附近阻擋較為重要，月末期價對此曾進行確認，但未能有效站穩。從歷史走勢規律來看，四月份 期價會處于相對修正走勢當中，上漲存在一定難度，季節性的壓力客觀存在。
　　四.四月行情展望
　　四月份國內外市場背景維持中性格局，東南亞主產區進入落葉期但是國內逐步開始割膠，市場短期內尚不具備展開趨勢性上漲行情的基礎，可能主要會以修正走勢為主，震蕩反復可能依然明顯。
　　原油價格在本月出現了明顯上漲，但是國內膠價并未受到支持，一旦原油價格出現回落，膠價將會承受明顯的壓力，這點不能忽視，東京膠目前的回升并不能確定是新一輪上漲行情，264 日圓附近較為重要，值得關注。
　　總體而言，四月份膠價面臨季節性走勢的預期，月底左近有可能會出現階段性的低點， 屆時自二月份以來調整態勢有望逐步結束，但是在消費性買入興趣集中體現，膠市結構及膠 種價差結構出現明顯改善之前，膠價出現趨勢性上漲的難度依然較大。
　　五.操作建議及策略
　　1.國內市場在 20500-20600 附近阻擋有效的前提下會有繼續向下尋求支撐的要求，前期 下檔 19700-19800 附近支撐需要關注，東京市場近期 264 日圓附近價位需要關注，下方支撐 則暫時位于 248 日圓附近；
　　2.四月期價上漲依然有難度，中期買入機會尚需等待，短期操作適合短線進出。