滬膠期價于10月中旬展開反彈后展開震蕩整理的態勢，隨著時間的推移，膠價振幅逐漸收窄。進入11月中旬，國際原油價格步入跌途，致使合成膠價大幅下跌，在乏善可陳的基本面面前，滬膠期價跟隨東京膠價破位 下行，直接向現貨價靠攏。目前上海龐大的天膠庫存仍對膠價產生不小的壓力，巨大的庫存壓力把現貨月期價壓低至現貨價以下，市場看空氣氛相當濃重，隨著最后一個交易日的結束，現貨月合約持倉仍高達7180手，可見實盤空頭出脫手中庫存的意愿非常強烈，這也表明其并不看好膠價后期走勢。 　　目前海南、云南等國內天膠主產區逐漸進入停割期，新增資源對市場的壓力得到一定程度的緩解，但現貨需求的不活躍及巨大的庫存壓力成為壓制膠價的主要因素。截止11月12日，上海天膠庫存量為18.6萬噸，相對于7月15日滬膠RU407合約交割后的庫存23.1萬噸，在近4個月的時間內庫存量下降4.5萬噸，可見天膠庫存壓力雖得到一定程度的緩解，但由于其基數過大，后市仍需要很長時間來消化。 　　隨著國際膠價走低，國內天膠進口量也出現增長。據海關公布的數據顯示，1－9月份我國共進口天然橡膠75.1萬噸，同比出現一定幅度的增長。在國內天膠自有供應量及進口量充裕的情況下，需求量卻沒有出現實質性的增長。近期國際原油價格震蕩走低，對國內合成膠價形成明顯的利空影響，11日國內順丁膠報價由前期的16000元/噸上方大幅回落至15000元/噸之下，這在很大程度上對滬膠期價形成壓制作用。另外，央行在上月底首次加息，滬膠期價雖未對此做出過激反應，但后期國家宏觀調控的力度及方式將會對國內汽車及輪胎制造業產生一定程度的影響，這也是影響后期橡膠需求量的重要因素。中國前三季度GDP仍保持了較高的增長速度，投資增速也未有效放緩，加之物價的翹尾效應，央行后期有望再度加息以穩固宏觀調控的效果，從這個角度看，在宏觀層面的壓力下，人氣渙散的天膠市場疲弱態勢短期難以改觀。 　　國際方面，近期國際原油價格的持續下跌是導致膠價破位下行的導火索。對油價高度敏感的東京膠價從前期138日元附近的整理平臺跌落而下，目前正測試135日元的重要支撐位置，若此位置失守，則膠價將向年內低點132日元尋求支撐。目前東京膠市場上的基金寄望天膠短線將繼續下滑，其持有大量天膠空頭部位，成為目前乃至后市殺跌的主要動力來源。日本橡膠貿易協會周二公布，截止10月31日日本民間倉庫生膠庫存總計為15185噸的較高水準，在需求量有限的情況下，持續增長的庫存進一步增強了空頭的信心。如今正值東南亞地區的產膠旺季，泰國、馬來西亞等天膠主產國今年獲利不小，膠農種植積極性高漲，紛紛擴增天然膠種植面積，提高產量和出口量，這對滬膠后市形成長期利空效應。 　　綜上所述，近期國際原油價格的下跌引發天膠期價破位下行，滬膠市場龐大的庫存及宏觀調控對后期天膠需求的制約作用使膠價承受著巨大的壓力。疲軟的技術面前景及向空的基本面因素將壓制膠價繼續下尋支撐。