滬膠RU407終于完成了自己的使命，退出了歷史舞臺；周三由于主力資金撤離引發RU408天然橡膠跌停更是引起了投資者對滬膠市場的進一步關注。在此筆者想結合RU407合約對市場的影響及目前的基本面環境對滬膠的后期走勢進行分析。 目前滬膠市場多空雙方爭論的焦點就是我國天然橡膠資源需求的持續增長。看漲的投資者認為這一持續的需求增長最終會帶動天然橡膠價格上漲，但筆者認為，這一觀點并不完全正確，這從前期公布的經濟數據中就可以看出來。目前我國GDP每增長1個百分點所需要消耗的能源是美國的3倍，是日本和德國等發達國家的5～6倍。這一數字充分說明了我國經濟發展所付出的代價以及與發達國家之間的差距，這也是今年以來國家實施宏觀調控政策的主要原因之一，這也充分說明我國在經濟發展的同時在能源利用方面仍有較大的發展空間。預計隨著科技的發展，合成膠在輪胎制造業中所占的比重將會越來越大，這說明未來天然橡膠的供應缺口將是縮小而不是擴大。 據國際橡膠研究組織統計，盡管近幾年全球天然橡膠總體供不應求，但供應缺口正在逐年縮小，年末庫存下降的趨勢大幅放緩。2003年全球天然橡膠產量為791萬噸，消費量為789萬噸，供需缺口從2002年的18萬噸大幅下降至2萬噸。2003年全球天然橡膠產量同比增長7.5％，而消費量僅增長了5.2％。國際橡膠研究組織預測，在2004和2005年天然橡膠的消費增長將分別達到5.6％和5.4％，總量達829萬噸和874萬噸。然而天然橡膠產量的增長速度將遠遠超過消費量的增長速度，2004年天然橡膠的產量將同比增加9％，2005的增長幅度將放緩至6.9％，但仍高于消費增長。這將改變全球天然橡膠自上世紀90年代以來供不應求的局面。 RU407多頭主力接下的倉單將會在今后較長時間內對滬膠市場產生影響，特別是在目前的割膠旺季。據了解，今年全球主要橡膠生產國本年度的天然橡膠產量都將增加，泰國天然橡膠產量預計將由2003年的260萬噸大幅增加至318萬噸，增幅高達22％；印尼的天然橡膠產量將達195萬噸，高于2003年的179萬噸。在這種供應增加的預期下，東京膠指數連續破位下跌，泰膠期貨價格也跌破近期新低，國內天然橡膠在多重壓力下將難以出現強勢。 通過以上分析可以看出，無論從近期還是從長期來看，天然橡膠價格都難以出現單邊上揚行情，筆者認為在今后較長一段時間內滬膠都將維持目前的弱勢行情。