12月29日-2004年1月2日一周內(nèi)，天膠0407合約快速增倉(cāng)，從29日的26048手快速大幅增倉(cāng)至67766手，開(kāi)始成為成交最活躍的主力合約。滬膠總持倉(cāng)連續(xù)兩周以來(lái)不斷增倉(cāng)，已經(jīng)走出了12月22日以來(lái)的13422手的低谷，截至1月2日總持倉(cāng)已經(jīng)升至166370手，意味著新一輪的大幅上漲行情已經(jīng)來(lái)臨。就主力合約0407來(lái)看，周二和周三的大幅波動(dòng)行情完成了主力多頭的最后洗盤(pán)行情，尤其是在周三將高達(dá)數(shù)千手的賣(mài)單悉數(shù)吃進(jìn)、當(dāng)日高達(dá)6％的來(lái)回波幅奠定了2004年后市的交易重心。政策面因素，尤其是關(guān)稅政策將不在成為困擾市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而據(jù)透露，2004年人民幣將保持穩(wěn)定以及穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，將給國(guó)內(nèi)的商品市場(chǎng)再次奠定牛市格局。國(guó)際市場(chǎng)上，由于東京市場(chǎng)因節(jié)日休市一周，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨供應(yīng)壓力下小幅回落。盡管?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)在16500-16800之間可能會(huì)遇到一定的阻力，但是既然大行情已經(jīng)來(lái)臨，我們沒(méi)有必要理會(huì)適當(dāng)?shù)幕卣{(diào)，操作上，建議多頭頭寸繼續(xù)持有，上漲行情的序幕剛剛拉開(kāi)。

　　 首先，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅回落走勢(shì)。12月29-1月2日國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格在沒(méi)有東京市場(chǎng)的指引下小幅回落，截至1月2日價(jià)格又回落到了1260美元每噸的水平。市場(chǎng)還在繼續(xù)等待新的基本面消息，尤其是來(lái)自中國(guó)的強(qiáng)勁需求。預(yù)計(jì)隨著中國(guó)元旦節(jié)長(zhǎng)假的結(jié)束，中國(guó)的買(mǎi)盤(pán)可能會(huì)有一些，但可能不會(huì)很大，因?yàn)榫o接著在1月21日來(lái)臨的又將是中國(guó)傳統(tǒng)的春節(jié)，估計(jì)在2月底之前中國(guó)的買(mǎi)盤(pán)都不會(huì)很強(qiáng)勁。而隨著國(guó)際主產(chǎn)區(qū)隨著天氣狀況的改善，近期產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)正常，并將在1月份達(dá)到割膠高峰。預(yù)計(jì)國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)將短期內(nèi)將難以大幅上漲，但是下跌的空間也不大，預(yù)計(jì)仍將在1260-1300之間盤(pán)整。

　　 其次，東京市場(chǎng)12月29日-1月2日休市一周。而美元的跌勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)榻�期美�?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好而扭轉(zhuǎn)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布,12月份制造業(yè)指數(shù)為66.2,輕易超過(guò)了分析師平均預(yù)期的61.0,美元因此短時(shí)上漲,歐元/美元跌至1.2600美元下方。一紐約交易商稱,"ISM數(shù)據(jù)的支撐作用很可能較為短暫,不會(huì)使大家看空美元的基本看法產(chǎn)生任何重大轉(zhuǎn)變."。美國(guó)經(jīng)常帳赤字龐大,以及美國(guó)相對(duì)較低的官方利率是美元持續(xù)走弱的根本性原因。美國(guó)經(jīng)常賬赤字約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5%、巨額的財(cái)政赤字和數(shù)十年以來(lái)的最低利率，會(huì)繼續(xù)促使投資者在2004年逐漸購(gòu)入多種以其它貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，甚至連美國(guó)國(guó)內(nèi)的投資者都將有可能首度轉(zhuǎn)向非美元計(jì)價(jià)資產(chǎn),尋找高收益的貨幣，從而帶動(dòng)美元的繼續(xù)貶值。ISM指數(shù)的意外強(qiáng)勁并沒(méi)有給美元以支撐就是一個(gè)明證。2004年美元的貶值幅度可能將是出乎所有人的預(yù)料的。

　　 第三，我國(guó)2004年將繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有過(guò)熱。這是關(guān)系全局的最大的宏觀大環(huán)境。2004年1月1日，元旦節(jié)，國(guó)務(wù)院研究室宏觀經(jīng)濟(jì)研究司司長(zhǎng)宋寧博士在期貨交易所的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告會(huì)上，指出，2003年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體來(lái)說(shuō)是好的，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，沒(méi)有必要實(shí)施全局性的像95年那樣的緊縮政策。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的暖風(fēng)將給國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展帶來(lái)新的活力。

　　 第四，2004年我國(guó)預(yù)計(jì)仍將保持人民幣匯率不變。據(jù)宋博士透露，人民幣被動(dòng)貶值是美國(guó)采取弱勢(shì)貨幣的結(jié)果，不存在我國(guó)故意操縱貨幣之嫌。美國(guó)要求人民幣升值的理由是我國(guó)的巨額外貿(mào)順差乃人民幣定價(jià)過(guò)低所致。其實(shí)，我國(guó)有理由保持人民幣不變。理由如下：1，中國(guó)和美國(guó)的統(tǒng)計(jì)口徑不同，從中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)字來(lái)看我國(guó)的外貿(mào)順差遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)統(tǒng)計(jì)的數(shù)字。美國(guó)將我國(guó)香港、澳門(mén)以及臺(tái)灣轉(zhuǎn)口的貨物通通記入對(duì)我國(guó)逆差，因此存在統(tǒng)計(jì)偏差，中國(guó)順差并沒(méi)有美國(guó)人認(rèn)為的那么多。2，中美之間貿(mào)易結(jié)構(gòu)存在互補(bǔ)，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的都是勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品，如果改從其他國(guó)家進(jìn)口，將需要支付比中國(guó)產(chǎn)品更高的代價(jià)，事實(shí)上，從中國(guó)進(jìn)口增加了美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)者剩余。3，中國(guó)的大部分出口都來(lái)自于三資企業(yè)，是國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的結(jié)果，其中包括美國(guó)的眾多知名企業(yè)，如沃爾瑪?shù)龋�如果人民幣升值，將�?huì)對(duì)西方在華企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。因此，中國(guó)政府在人民幣升值上非常謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)2004年人民幣將保持不變。

　　 最后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)起云涌。第一，國(guó)內(nèi)天膠關(guān)稅配額政策面因素完全明朗化。據(jù)商務(wù)部和海關(guān)總署文件，2004年我國(guó)將取消進(jìn)口配額許可證，并保持20％進(jìn)口關(guān)稅不變。海關(guān)總署第84號(hào)文件規(guī)定，除糖配額內(nèi)關(guān)稅從20％下調(diào)至15％以外，其他的（包括橡膠）保持不變。第二，國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入將長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的停割期。如果按照每月消費(fèi)天然橡膠14萬(wàn)噸計(jì)算，4個(gè)月的消費(fèi)將為56萬(wàn)噸。第三，近期海南現(xiàn)貨市場(chǎng)可賣(mài)量越來(lái)越少。由于國(guó)內(nèi)在12月底將開(kāi)始停割，電子商務(wù)中心掛單量也越來(lái)越少，成交量開(kāi)始擴(kuò)大，近90％以上的掛單都能被點(diǎn)走，并且最近成交價(jià)位不斷抬高，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理再次得到體現(xiàn)，對(duì)國(guó)產(chǎn)膠的需求開(kāi)始回暖。

　　 綜上所述，2004年全球經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、美元在2004年將繼續(xù)貶值、我國(guó)將繼續(xù)保持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、人民幣保持穩(wěn)定等，給我們提供了一個(gè)穩(wěn)定和樂(lè)觀的宏觀大背景。因此，我們建議在控制好倉(cāng)位的情況下持有多倉(cāng)，因?yàn)樾蚰粍倓偫�開(kāi)。