12月22-26日一周內(nèi)，天膠主力合約0406繼續(xù)在15055-15475之間作區(qū)間震蕩，交易重心不斷抬高，盤面表現(xiàn)比上周相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而且由于政策面因素的不斷明朗，市場(chǎng)內(nèi)似乎有一股涌動(dòng)的多頭暗潮，大有沖破龍門一飛沖天之勢(shì)。國(guó)際市場(chǎng)上，東京市場(chǎng)節(jié)日氛圍濃重，市場(chǎng)陷于小幅盤整狀態(tài)，滬膠更多的受到國(guó)內(nèi)其他期貨品種的影響，尤其是銅的影響很大。12月29日-1月2日東京市場(chǎng)將休市一周，在國(guó)內(nèi)沒(méi)有外盤參考的背景下，尤其是缺乏基本面新的信息情況下，國(guó)內(nèi)仍將以高位震蕩為主。預(yù)計(jì)在年底之前難以發(fā)動(dòng)大幅上漲行情。操作上，建議多頭頭寸繼續(xù)持有，耐心等待大行情的來(lái)臨。

　　 首先，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將維持高位盤整走勢(shì)。12月22-26日國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格在回落到1260美元每噸的水平以來(lái)，一直處于緩慢上升的走勢(shì)當(dāng)中。市場(chǎng)還在繼續(xù)等待新的基本面消息。截至12月26日泰國(guó)RSS3 FOB報(bào)價(jià)在1280美元每噸的水平。國(guó)際主產(chǎn)區(qū)近期產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)正常，將在1月份達(dá)到割膠高峰。受中國(guó)需求年底疲弱的影響，預(yù)計(jì)國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)將短期內(nèi)將難以大幅上漲，但是下跌的空間也不大，預(yù)計(jì)將在1260-1300之間盤整。

　　其次，東京市場(chǎng)在回試143后開(kāi)始回升。如我們前期分析的那樣，東京市場(chǎng)已經(jīng)確認(rèn)了底部形態(tài)，可以說(shuō)“W”型的底部形態(tài)從日線上都已經(jīng)得到了確認(rèn)。盡管現(xiàn)在還不是很確定周線圖上是否會(huì)再次回試140-143一線，從而在周線上再次確認(rèn)135的“W”底，如果會(huì)有再次回試的機(jī)會(huì)，那么如此夯牢的底部將給市場(chǎng)以極大的能量上沖161以及后市的180日元。只要東京遠(yuǎn)月不繼續(xù)回落至135以下，我們都可以不用太多理會(huì)國(guó)際膠價(jià)的回落行情。我們預(yù)計(jì)其回落的空間將極其有限，估計(jì)在140-143之間，任何的回落都是買進(jìn)并長(zhǎng)期持有的機(jī)會(huì)。

　　 盡管本次的上漲行情沒(méi)有達(dá)到我們前面預(yù)計(jì)的155日元的第一目標(biāo)位高度，但是回落的空間仍然在我們的預(yù)期范圍內(nèi)，即在143獲得了支撐。我們還是堅(jiān)持前期報(bào)告的分析觀點(diǎn)。即第一目標(biāo)位155。第二目標(biāo)位165日元，即本次回調(diào)最高點(diǎn)，也是182日元與62日元連線的0.618位置。第三目標(biāo)位，180日元，本輪行情的終極目標(biāo)位。可以說(shuō)，上次回調(diào)的最高點(diǎn)161都是日本膠甚至是國(guó)際市場(chǎng)膠價(jià)上漲序幕的一個(gè)前奏。

　　 但是，如果本次上漲的行情不能夠有效的越過(guò)前期151的高點(diǎn)反而回落到140日元以下，那么我們做多就得非常小心了，畢竟2004年的基本面形勢(shì)不比2003年那么樂(lè)觀，因?yàn)榻刂聊壳盀橹�，全球天然橡膠產(chǎn)量增產(chǎn)幅度以及全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)幅度數(shù)據(jù)還不是很清楚。

　　 最后，國(guó)內(nèi)形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)。第一，國(guó)內(nèi)政策面因素逐漸明朗。2004年我國(guó)將取消進(jìn)口配額許可證，并保持20％進(jìn)口關(guān)稅不變。而且，因溫家寶總理訪美引起的人民幣升值預(yù)期給國(guó)內(nèi)多頭產(chǎn)生了一定的震懾作用。但是，隨著時(shí)間的推移，2004年我國(guó)的匯率政策預(yù)計(jì)將以盯住一攬子貨幣匯率取代盯住美元單一貨幣，從而會(huì)使人民幣適度升值，升值幅度估計(jì)不會(huì)超過(guò)5％。至于具體時(shí)間，事實(shí)上，中國(guó)正在“進(jìn)一步探索和完善人民幣匯率形成機(jī)制”，并沒(méi)有承諾人民幣升值的具體時(shí)間。第二，國(guó)內(nèi)12月份以后將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的停割期。而如果按照每月消費(fèi)天然橡膠14萬(wàn)噸計(jì)算，4個(gè)月的消費(fèi)將為56萬(wàn)噸。第三，近期海南現(xiàn)貨又有風(fēng)起云涌之勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)在12月底將開(kāi)始停割，電子商務(wù)中心成交量已經(jīng)有所擴(kuò)大，近90％以上的掛單都在13600左右被點(diǎn)走，這可能是需求開(kāi)始回暖的跡象。

　　 綜上所述，國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)走出了回調(diào)的底部，在節(jié)日氛圍中交投平淡，等待新的基本面消息。只要國(guó)際市場(chǎng)不跌破135日元，從而改變對(duì)現(xiàn)行趨勢(shì)的看法，我們都可以認(rèn)為回調(diào)之后將再次奠定2004年的牛市格局。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，停割期將至、國(guó)內(nèi)政策面不斷明朗、海南現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍，表明大趨勢(shì)是沒(méi)有發(fā)生變化的，只是在臨近年終市場(chǎng)缺少主力行為。因此，我們建議謹(jǐn)慎持有多倉(cāng)，耐心等待大行情的來(lái)臨。